原標題：開盤大漲11%！全年訂閱用戶凈增3660萬，愛奇藝財報透露了哪些關鍵點？

今日凌晨，愛奇藝交出了上市后新一季度和全年首份成績單。

美國東部時間2月21日（北京時間2019年2月22日）, 愛奇藝（納斯達克股票代碼：IQ）公布了該公司截至2018年12月31日的2018年第四季度以及全年未經審計的財務報告。

據財報顯示，愛奇藝2018財年總營收達到250億元人民幣(約合36億美元)，同比增長52%。其中，第四季度總營收為70億元人民幣（約合10億美元），同比增長55%。受財報帶動，美股開盤后，愛奇藝股價一度大漲11%。

“在四季度我們繼續實現了穩健增長，并以全年超過8700萬訂閱會員的優勢收官。2019年，我們有信心在會員服務收入持續增長的帶動下，實現公司業務的全面增長?！?/span>

透過愛奇藝創始人、董事兼首席執行官龔宇博士的一番話不難發現，從大方向上來看，愛奇藝過去一年的確取得了不錯的增長勢態：總營收大跨步增長、訂閱會員規模持續擴張、付費會員占比穩步上升，其他多元化業務營收也在翻倍拓展。

當然，光環背后自然存在暗斑，通過對愛奇藝2018年Q4及全年財報的分析亦可看出，這個享有“中國Netflix”稱號的視頻網站，正在一條充滿驚喜、磕絆以及潛力的高速跑道上一路飛馳。

全年營收250億元，

會員服務與廣告業務“雙輪驅動”

自上市以來，憑借一度逆勢上漲的股價，愛奇藝一而再再而三的出現在公眾視野。僅以今年前兩個月的股價來看，愛奇藝更是一改早前的頹勢，迅速飆升。今日，公布了上市后新一季度財報以及首份全年成績單的愛奇藝，再次引來業內人士的圍觀。

就愛奇藝所公布的財報來看，其在第四季度以及2018年全年依然保持了較為高速的增長勢頭。其中，作為愛奇藝的“業務雙驅動”——會員收入與廣告業務數據依舊喜人。

財報顯示，在第四季度末，愛奇藝的訂閱會員規模已經達到8740萬，付費會員占比高達98.5%；全年凈增訂閱會員3660萬，訂閱會員規模同比增長了72%?；跁T規模的持續增長，相較于2017年而言，愛奇藝在會員規模保持快速增長的同時，2018年會員收入增長與占比也較為理想。

愛奇藝第四季度會員服務收入為32億元（約合4.656億美元），同比增長76％，會員服務收入占總收入的比重增長45.6%，而在2017年同期，這一數據還是40.1%。2018財年會員服務營收為人民幣106億元（約合15億美元），同比更是增長72%。

與此同時，愛奇藝第四季度廣告營收22億元（約合3.205億美元），同比增長9％。作為和會員服務并駕齊驅的第二大板塊業務，愛奇藝第四季度的廣告業務增長規模并沒有太大驚喜。不過受益于創新的廣告解決方案和高質量原創內容，全年廣告營收達到93億元人民幣（約合14億美元），相比2017年增長了21％。

放眼愛奇藝的廣告業務，大部分是品牌廣告，小部分則是信息流廣告。在愛奇藝2018年第四季度財報發布后的分析師電話會議中，龔宇將該業務的發展形容為“謹慎樂觀”。

愛奇藝首席財務官王曉東表示，“如果愛奇藝可以繼續原創內容的制作，我們就有足夠的此類廣告業務增長的空間。以后愛奇藝也會拓展招商加盟業務，預計廣告營收恢復增長還需要一段時間?！?/span>

在會員與廣告收入之外，愛奇藝的內容分發和其他收入也在保持高速增長。

內容生態業務

收入翻倍、暗礁并存背后，

短期陣痛與長期利好

“我們自己預估，2019年付費用戶凈增長數量不會少于2018年增長的數量，主要有兩個驅動原因：第一是愛奇藝的原創內容數量越來越多，質量越來越好，這是拉動新增付費用戶最主要的原因；第二，中國用戶對于付費的認可程度越來越高，習慣越來越好，這是市場的驅動因素?！?strong>龔宇對2019年的展望不難看出，這份信心得益于2018年愛奇藝優質內容，特別是原創爆款內容對訂閱會員數量的拉新。

財報顯示，愛奇藝2018財年內容分發營收為人民幣22億元（約合3.145億美元），同比增長92%；其中，優質內容分發在第四季度為其帶來5.22億元人民幣（約合7590萬美元）內容分發收入，同比增長137%。當然，這方面的增長主要得益于愛奇藝坐擁的諸多優質內容。

回溯2018年，無論是自制劇領域的年度劇王《延禧攻略》、《悍城》、《原生之罪》還是《唐磚》，還是綜藝領域的《青春有你》、《中國新說唱》、《熱血街舞團》、《中國音樂公告牌》、《機器人爭霸》，以及網大《靈魂擺渡·黃泉》……在一系列劇集、綜藝節目、網大等優質內容矩陣的推動下，愛奇藝在內容庫的廣度和深度上迅速擴展。

同樣亮眼的數據是，愛奇藝2018第四季度其他收入達到11億元人民幣（約合1.601億美元），同比增長129%，占總營收的比值達到16%；全年其他營收為人民幣29億元（約合4.182億美元），相比2017年的15億元，更是同比增長105%。這一增長主要源于各項垂直業務在2018財年中表現強勁，以及公司與天象互動（Skymoons）的整合（此前第三季度巨資進行了收購）。

同時，在研發領域持續加大投入的愛奇藝，2018年第四季度研發費用支出6.075億元人民幣（約合8840萬美元），同比增長67％，全年研發投入總計20億元人民幣（約合2.901億美元），較2017年增長57％。

但值得注意的是，也正是在研發領域尤其是原創內容上的巨大投入，使愛奇藝出現了虧損擴大的問題。財報顯示，愛奇藝2018財年凈虧損為人民幣91億元（約合13億美元），相比之下2017財年的凈虧損為人民幣37億元，同比擴大虧損。

而通過將愛奇藝內容資產的年度增幅與成本增幅進行對比不難發現，其在內容領域的巨大投入直接體現在了內容的產出上，即對內容版權的購買和自制內容的投入。雖然面臨短期陣痛，但未來，相信愛奇藝在收入規模和利潤上都將有著可觀的回報。

愛奇藝過渡年，市場向上期

2018年對于愛奇藝而言，無疑意義重大。

自2018年3月29日正式在美國納斯達克掛牌上市后，愛奇藝便大動作不斷。其中最重要、對行業以及整個市場產生影響的有兩件事：關閉前臺播放量顯示、聯合發布關于抑制明星不合理片酬的生命。

在電話會上，龔宇和王曉東在回答投資者提問時提及，2018年8月份以后，愛奇藝內容制作成本和采購成本都明顯下降。針對這一現象，除了市場政策和監管環境外，演員片酬恢復“理智”亦成為不可忽視的原因。

2018年8月，愛奇藝、優酷、騰訊視頻聯合多家影視制作公司發布《關于抑制不合理片酬，抵制行業不正之風的聯合聲明》，針對不合理的演員片酬共同發出呼吁，并嚴格遵循單個演員的單集片酬（含稅）不超過100萬元、總片酬（含稅）不超過5000萬元，同時主要演員片酬不得超過總片酬的70%，演員、嘉賓的總片酬不超過制作總成本40%的市場新規。

可以看到的是，自2018年8月之后，愛奇藝內容的采購和制作成本出現明顯的下降現象。“采購成本從最高的1500萬一集電視劇現在回落到了800萬以下，自制內容主要成本在演員片酬方面不斷降低?！?/span>

龔宇坦言，一個頂級演員的片酬是五千萬元人民幣，以前曾經高達1.5億元人民幣，正是基于演員片酬的有效控制，當前視頻平臺從采購到自制內容的成本都不斷下降。當然，時間也是一個問題，“采購內容從采購到播出一般需要6-12個月，而自制內容更長，需要12-18個月，因此對財報的影響是滯后的?！?/span>

2018年11月，廣電總局發布《關于進一步加強廣播電視和網絡視聽文藝節目管理的通知》，針對影視明星參與節目的片酬提出了合理控制其額度的要求，并主張堅決糾正高價邀請明星、競逐明星的不良現象。

片酬得到進一步控制，于市場、內容以及行業本身百利而無一害。“從去年8月出臺到現在，據我了解，沒有違反本行業規則的情況，這讓許多新的演員知名度大漲?！饼徲畋硎?，“原來的價格太高，違反了市場的規律，是不能站住腳的，現在的價格更符合、更接近市場應該有的價格?！鼻?strong>從制作端來看，“限價令”的落實無疑有助于減輕視頻制作播放平臺在版權采購和內容制作成本等方面的壓力。

從愛奇藝對外公布的內容片單來看，2019年愛奇藝預計有超過200部作品上線，除了已經上線的項目和即將上線的《黃金瞳》外，還有《大主宰》《河神2》《破冰行動》等超百部劇集；以及《中國新說唱》第二季、《奇葩說》第六季等綜藝內容。

“2018年是我們的過渡年?！蓖鯐詵|表示，“我們投入更多資源用于制作優質原創內容，雖然這對利潤率造成短期壓力，但從長期看，我們相信對優質內容的投入是非常有價值的，將使公司獲得長期增長?！?/span>

“我們持續將戰略重點放在原創優質內容生產，同時繼續推進技術創新、培育生態系統以充分釋放優質內容的巨大IP價值?！?/span>展望新的一年，愛奇藝的愿景依然是成為一家科技驅動的偉大娛樂公司。

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