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　　6月25日，港交所披露生活服務電商美團點評的上市申請，美團點評將采用同股不同權架構。媒體報道的估值要價為600億美元(約4000億人民幣)，超越了劉強東旗下的京東最新市值583億美元!

　　聯席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務顧問。

　　

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　　招股書顯示，美團點評2015年、2016年及2017年，分別錄得虧損105億元、58億元及190億元。經調整虧損凈額分別為59億元、54億元、29億元。

　　

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　　美團點評將虧損歸結為“主要來自于可轉換可贖回優先股公允價值的重大變動及我們推廣品牌及服務產生的銷售及營銷開支?！边@與稍早于港股上市的小米、美圖等公司一樣。

　　簡單來說，國內外高成長的創業公司，大多存在過往融資發給股東的“可轉換可贖回優先股”，在國際會計準則下，這種優先股會體現為“對股東的負債”。

　　也就是說，優先股對應公允價值的上升，對股東而言是“浮盈”的價值增長，但對公司來說，會計入賬面虧損。

　　只不過這部分的虧損并未實際發生，也不會對公司運營產生任何影響。

　　因此，對市場而言，排除干擾性因素后的“經調整虧損凈額”才更具有參考價值。

　　招股書稱，未來可能會繼續產生較大虧損。公司在2018年4月收購的摩拜單車自成立以來已產生虧損，“我們無法保證摩拜或我們的整體業務在未來能獲得盈利。我們的盈利能力很大程度上取決于我們增加交易用戶的數目及參與度、增加活躍商家的數目及加強變現、管理我們不同服務產品組合毛利以及利用我們的經營杠桿節約成本的能力。隨著我們在激烈的競爭環境中繼續發展我們的業務，我們計劃在可預見的未來大力投資擴大我們的消費者及商家基礎，以及技術創新及研發能力以支持此類擴張。因此，我們未來可能會繼續錄得虧損?！?/p>

　　騰訊為大股東 王興占比11%

　　美團股權信息顯示，騰訊是美團的大股東，持股占比超20%，創始人王興持股占比11%，但由于AB股制度，實際投票權王興占比最大。

　　美團目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。

　　王興美團5.73億A類股，盡管只占總股本的11%，但投票權占48.41%，是投票上絕對的老大。騰訊持有美團20%的股權，但騰訊實際投票權為不到10%。

　　

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　　美團點評是家什么樣的公司?

　　美團點評從業務結構來看，美團點評主要通過按交易金額一定百分比收取的傭金及在線營銷進行變現，目前有三個業務分部，為餐飲外賣，到店、酒店及旅游，及新業務及其他業務;其中餐飲外賣和到店、酒店及旅游業務為兩個最大分部，2017年分別占總收入的62%及32%。2015年至2017年，按總收入除以平臺各期的合計總交易額計算，各類服務產品分別實現3.0%、5.5%及9.5%的變現率。

　　

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　　目前，美團涉足的行業包括團購、外賣、酒旅、電影、打車、金融等，且未在單獨的領域形成強大的護城河。

　　美團點評的特點是，涉足領域都面臨激烈競爭，比如，到店、到家領域面臨著阿里激烈競爭、旅行對手是攜程，打車領域是滴滴等。

　　此外，在旅行、打車等新興業務上，美團點評還在持續投入補貼，使得公司的成本增加。

　　當然，美團點評光靠自己戰斗也不行，背后也有很強的資本支持，包括騰訊、紅杉資本。

　　美團點評最近3年前后融資超過70億美元，給美團點評提供了足夠的彈藥。

　　

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　　600億美元估值靠譜么?

　　長期關注美團點評的億歐公司創始人黃淵普表示，美團點評想以600億美元的市值上市。但目前看起來，有一定困難。

　　美團外賣做得比餓了么要好，估值在100億美元以上沒問題，按150億美元估比較合理。美團酒旅對標攜程，后者目前市值265億美元，業內普遍認為美團點評酒旅和攜程還不在一個量級，是個幾十億美元的業務。美團打車，遲遲沒有在北京落地，和滴滴還不在一個量級，最多只值幾十億美元。而摩拜方面，按美團收購的價格，也就是一個30億美元的業務。至于其它，包括新零售業務小象生鮮，才剛開始。

　　從單項業務的估值加總來看，很難達到450億美元，更難達到600億美元。

　　但是他也表示，如果綜合起來看，美團點評說的是一個生活服務領域的阿里的故事。就看你相不相信美團點評有機會成為下一個阿里?如果相信，美團點評有機會成為一家幾千億美元的公司;退一步，你相不相信美團點評可以超過京東?如果相信，美團點評就能成為一家大幾百億美元的公司。

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