截至2019年9月30日，公司短期借款24.38億元，一年內到期的非流動負債6.52億元，長期借款282.08億元，應付債券23.95億元，最近三年及一期財務費用占同期利潤總額比例分別為4.42%、1.60%、12.96%及208.54%。2018年度，公司財務費用達4.71億元，較2017年度的0.55億元同比大幅增加了751.40%。2019年1-9月公司財務費用16.5億元，較2018年1-9月的2.49億元同比大幅增加562.75%。

同時，公司的資產負債率驟增。截至2019年9月30日，公司資產負債率較2018年的40%左右大幅上升至75.23%。

發可轉債還要發行港股

欠錢是要還的。公司35億美元借款需要在2023年底前償還完畢。

公司于2018年12月5日完成SQM股權的交割，按此推算，公司35億美元并購借款中的23億美元的還款期限為1+1，應于2020年12月償還；其余12億美元還款期限為3+1+1，應于2023年12月償還。一是為了歸還欠款，而是為了減少高額的財務費用，這是 天齊鋰業需要解決的首要問題。

天齊鋰業在醞釀通過發行可轉債和發行港股的方式降低財務杠桿。

天風證券認為，可轉債方案有望進一步降低負債。公司發行可轉換債券方案已經通過股東大會，預計可募集資金總額不超過50億元。

公司還備有港股發行方案。公司發行港股已經獲得證監會核準，根據公告信息，公司預計發行不超過3.28億股，即使考慮折價，發行港股有望融資接近50億元。

天風證券研報指出，若配股、可轉債和港股均順利完成發行，公司有望募集約170億元用于償還債務，23億美元的兩年期債務有望率先得到償還。假設所有債務利率相近，這部分債務得到償還后公司的財務費用有望減少10.8億元左右。

2019年鋰價暴跌

如此高額的負債，對于年營收在五六十億元左右的 天齊鋰業來說，可以說壓力“山大”。那么，為何 天齊鋰業還要踩著高財務杠桿的鋼絲，兵行險著。

此前，公司控股了泰利森。泰利森擁有目前世界上正開采的儲量最大、品質最好的鋰輝石礦——西澳大利亞格林布什礦。

而SQM是全球最大的鹵水提鋰生產商，全球最大的碘產品生產商及全球最大的硝酸鈉、硝酸鉀生產商。股票同時在智利圣地亞哥股票交易所和美國紐約證券交易所上市掛牌交易，總部位于智利圣地亞哥，產品銷往全球115個國家，并在20個國家設立了辦公機構。

鹽湖鹵水型鋰礦中，SQM主要開發的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量，是運營中的最高品位鹵水資源。

另外， 天齊鋰業在國內資源端，還布局了甘孜雅江措拉鋰輝石礦及西藏扎布耶鹽湖。

2016年到2018年，鋰行業經歷了高景氣周期，價格暴漲。從 天齊鋰業的高毛利率可以一窺。公司2016年到2018年營收分別為39億元、54.7億元、62.4億元，而歸母凈利潤分別為17.5億元、21.4億元、18.8億元。

供需轉換決定了價格。進入2019年以來，鋰業行業出現價格暴跌。澳洲的新興鋰礦山在2019年進入了放量期。澳洲六座鋰礦山2019年前三季度生產鋰精礦81.4萬噸（約折合10萬噸LCE），同比增加58.98%。同時，需求不及預期。國內由于新能源補貼下降，新能源汽車銷量不及預期，且5G手機尚未大規模銷售。

不過，今年上半年， 天齊鋰業產品毛利率依舊較高，鋰礦產品毛利率為73.64%，鋰化合物及衍生品的毛利率依舊有52.63%。