“寶馬合并”觸發要約收購，中國寶武擬51.5億港元拿下馬鋼H股
7月23日上午，馬鞍山鋼鐵股份（00323.HK）公告稱，中國寶武計劃通過其全資子公司寶鋼香港投資有限公司要約收購該公司已發行的全部H股。
受此消息影響，該股今日放量上漲2.74%，報收3港元，全天成交了1.37億港元，最新總市值為231.02億元。
（圖片來源：富途證券）
51.47億港元收購馬鋼H股
資料顯示，中國寶武是一家國有資本投資公司的試點企業，由國務院國資委全資擁有。中國寶武及其集團公司的主要業務為制造、生產及銷售鋼鐵產品。
另外，中國寶武旗下有多家上市公司，包括寶鋼股份（600019.SH）、韶鋼松山（000717.SZ）、八一鋼鐵（600581.SH）、寶信軟件（600845.SH）、寶鋼包裝（601968.SH）。
而馬鋼股份（600808.SH）主要業務涉及制造及銷售鋼鐵產品，主要業務位于中國。截至2019年一季報，其控股股東為馬鋼集團，持股比例為45.54%。
目前，馬鋼股份已經在上海和香港兩地交易所上市，該公司的17.33億股H股占到總股本的22.5%。
此次中國寶武子公司收購馬鋼股份H股是由兩個月前的“寶馬合并”所引發。
2019年5月31日，安徽省國資委與的中國寶武鋼鐵集團有限公司簽署了股權轉讓協議，將馬鋼集團51%的股權無償劃轉至中國寶武。
因此，在股份劃轉完成后，中國寶武將通過馬鋼集團間接控制馬鋼股份45.54%的股份。
（圖片來源：馬鋼股份公告）
而根據香港證監會的公司收購、合并及股份回購守則，在中國寶武獲得馬鋼股份超過30%以上股權時，即觸發要約收購條款，須向上市公司其他股東提出公開收購要約。雖然中國寶武曾向香港證監會提出豁免申請，但未獲同意。
公告顯示，中國寶武將通過其香港全資子公司寶鋼香港投資提出要約收購，收購價格為每股2.97港元，而馬鞍山鋼鐵股份7月22日的收盤價為2.92港元，此次收購溢價約1.71%，按照馬鋼股份17.33億股H股的數量計算，預計此項要約收購的總金額將達到51.47億港元。
此次要約收購將在“寶馬合并”交割后正式啟動。目前，國資委及安徽省國資委均已批準了中國寶武對于馬鋼集團的重組。
另外，在要約收購結束后，中國寶武有意維持馬鋼股份在香港聯交所的上市地位。
“寶馬合并”背后有何深意？
值得注意的是，中國寶武是在2016年12月1日由原寶鋼集團和原武鋼集團聯合重組而成。此次中國寶武對馬鋼無償劃撥式的重組，也意味著國內鋼鐵業的重組步伐再度提速。
從行業角度來看，國內鋼鐵行業的集中度依然比較低。2018年，中國前十家鋼鐵企業累計產量占全國總產量的比例為35.26%，環比2017年下降1.64個百分點，且距60%的鋼鐵產業集中度目標，以及與日本、韓國、俄羅斯、美國等國家的水平還有很大的差距。
據蘭格鋼鐵研究中心監測數據顯示，2017年，韓國前兩家鋼鐵企業累計產量占全國總產量的比例為89.2%；日本前三家鋼鐵企業產量占全國總產量的比例為81.5%；俄羅斯前四家鋼鐵企業產量占全國總產量的78.0%；美國前三家鋼鐵企業產量占全國總產量的57.7%。
此番中國寶武拿下馬鋼無疑是有利于提升行業集中度，實現國家供給側改革目標。
從公司層面來說，《中國寶武鋼鐵集團有限公司發展規劃（2016-2021）》明確提出“2019-2021年，鋼鐵產能規模提升至8000萬噸至1億噸”。2018年，中國寶武粗鋼產量6743萬噸，國內排名第1，而馬鋼產量1964萬噸，國內排名第9。若按此計算，重組馬鋼后中國寶武粗鋼產量將達到8707萬噸，粗鋼產能則接近1億噸，實現其規模發展目標。
從公司產品角度來看，馬鋼是國內高鐵車輪輪箍等高鐵產品的主要供應商，而中國寶武在這方面則是空白；其次，馬鋼的冷熱軋薄板、彩涂板、鍍鋅板等板材產品能夠與中國寶武主打的高端板材形成完善的板材產品體系，進一步提升板材產品競爭力。
值得一提的是，最新公布的《財富》世界500強排行榜中，中國寶武位列第149位，在全球鋼鐵企業中排名第二，僅次于安賽樂米塔爾。在“寶馬合并”后，中國寶武或許能繼續提升在這一榜單中的位置。
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