諾德股份：專注銅箔 不斷穩固龍頭地位

　　機構：廣發證券

　　專注銅箔，不斷鞏固龍頭地位。乘行業東風，不斷鞏固鋰電銅箔行業龍頭地位，伴隨產能有序釋放，業績或迎高增長。據公司公告，公司16年銅箔總產量為1.9萬噸，銅箔總產能為3萬噸(鋰電銅箔2.5萬噸)，鋰電銅箔市場占有率為30%。受益于新能源汽車快速增長，17年全球銅箔供給短缺，銅箔加工費持續看漲。公司產量釋放助力業績高增長，預計公司17年產量約2.6萬噸。

　　戰略調整，聚焦銅箔主業。公司戰略進行調整，剝離原油等虧損業務，專注銅箔主業。根據市場跟蹤得知，諾德股份是市場上少數能夠生產6 μm銅箔的企業之一。隨電池企業技術改進，6 μm銅箔將成趨勢，諾德股份率先布局，穩固行業龍頭地位。目前公司銅箔業務占比超76%。公司4萬噸鋰電銅箔項目在建，擬2017年投產1萬噸。隨著產能逐步釋放，市場占有率和業績有望進一步提升。

　　供需失衡，銅箔加工費上漲可持續。在今年4月6日的銅箔行業深度報告《銅箔供不應求或仍持續》中提到，2017年銅箔供需失衡，看好銅箔價格。隨新能源汽車產銷量快速增長，銅箔需求強勁，短期供給缺口難以彌補。預計2017年全球銅箔缺口為1.5萬噸，銅箔加工費上漲可持續。

　　投資建議：公司作為銅箔行業的龍頭企業，特別是鋰電銅箔優勢明顯，受益銅箔加工費上漲帶來的業績提升。預計公司17-19年EPS分別為0.52、0.69、0.84，對應的PE為27.5倍、20.7倍、17倍，給予公司“買入”評級。

　　風險提示：公司產能釋放不及預期；銅箔加工費下降，銅箔需求放緩。